东吴证券芦哲：大盘蓝筹配置价值正被市场重新审视

2026-11-04 · yuandangdtpj.com

东吴证券首席经济学家芦哲11月3日接受上海证券报记者采访表示，10月以来，A股市场延续震荡调整，科技成长板块波动加大，市场风格逐步向防御切换。部分资金流向估值较低、现金流稳定的大盘蓝筹，10月下旬银行 ETF、红利ETF迎来资金净流入。大盘蓝筹的配置价值正被市场重新审视。芦哲分析，从估值看，大盘蓝筹整体处于历史中枢附近，其中市净率分位明显偏低。从回报看

东吴证券首席经济学家芦哲11月3日接受上海证券报记者采访表示，10月以来，A股市场延续震荡调整，科技成长板块波动加大，市场风格逐步向防御切换。部分资金流向估值较低、现金流稳定的大盘蓝筹，10月下旬银行 ETF、红利ETF迎来资金净流入。大盘蓝筹的配置价值正被市场重新审视。

芦哲分析，从估值看，大盘蓝筹整体处于历史中枢附近，其中市净率分位明显偏低。从回报看，红利资产相对国债收益率的比价优势依然明显。在利率中枢下行环境中，银行等高股息资产在一定程度上具备类固收属性，可契合保险、养老金等长期资金对稳定收益的需求。

芦哲提到，估值和股息之外，基本面预期的边际变化同样值得关注。此前市场对银行净息差、资产质量的担忧已在股价中较充分反映。随着负债成本管控推进，净息差出现企稳信号，2026年二季度商业银行净息差为1.41%，环比改善0.1个百分点。扩内需、稳增长政策接续发力，优质蓝筹有望受益于需求修复和盈利预期改善。

芦哲认为，综合估值分位、股息比价和基本面边际变化，当前大盘蓝筹估值处于中低水平、安全边际相对充足，对追求稳定分红的长期资金具备中长期配置价值。展望后市，大盘蓝筹或更多发挥组合“压舱石”作用，后续市场风格有望更趋均衡。

(原标题：东吴证券芦哲：大盘蓝筹配置价值正被市场重新审视)

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